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应对贸易摩擦的政策首选

发布时间:2019-05-16 | 作者:admin | 点击:
中美贸易是全球供应链至关重要的环节,中美两国贸易摩擦加剧对全球贸易和世界经济的影响将不容小觑。中国处在亚洲区域贸易的中枢,是全球供应链的重要组成。中国出口的国外增加值占比约为17%,中美之间的贸易摩擦也会波及其他地区,尤其是东亚经济体。美国和中国是全球最大的两个经济体,如果两国经济同时放缓,可能会把刚刚出现企稳迹象的全球经济重新拖向下行轨道,全球经济放缓反过来也不利于两国经济。
 
双边关税上升导致贸易转移,全球布局的跨国企业有更大应对空间。美国对中国加征关税以来,对越南、台湾地区等进口增速明显加快,1季度美国对越南和台湾进口同比分别增长40.2%和21.2%。越南和台湾对美国出口增长和美国对中国加征关税有关,但未必是由来自中国的转口贸易驱动。越南从中国进口增速的加快明显滞后于越南对美出口增速上升,而台湾从中国大陆进口增速仍然维持低位。另外,越南和台湾对美国出口增速加快的同时,对其他地区出口增速明显放缓。
 
关税主要导致国际贸易发生地区转移。中国有不少企业已经“走出去”,在越南等海外设厂,它们在资源配置上有更高的灵活性。面对美国加征关税,这些企业可以增加海外产品对美国的出口,而让国内生产的产品更多销往国内或美国以外的其他地区。台商可能也降低了在大陆投资企业对美国出口,增加本岛产品销往美国的比例。但是,并非所有企业都有海外布局,贸易转移不能完全抵消关税所带来的冲击。
 
我们认为,对冲外部风险的政策首选是减税降费等扩张性财政政策,以及降低中国与其他贸易伙伴的关税。今年以来,财政政策力度加大,个人所得税改革降低了居民部门税负,4月1日下调增值税税率、5月1日降低社保费率都有助于降低企业部门负担。全年2万亿元减税降费力度对应对外部风险具有积极作用。
 
如果美国对中国其余3000多亿美元商品加征关税,中国可能会加大稳增长政策力度。考虑关税升级会导致贸易条件恶化、影响外汇市场预期,给人民币汇率带来贬值压力,我们认为,对冲关税上升的政策首选仍然是通过减税和降低社保费率来提升企业盈利能力;其次是增加财政支出,支持消费和投资。货币政策继续实施定向宽松,并保持流动性合理充裕。对外削减同其他贸易伙伴之间的双边关税也有助于稳定外需和全球经济增长动能。